雷曼兄弟中国区高级经济学家孙明春对本报记者表示，中国下半年经济前景有更多疲软迹象，政策基调的微妙变化降低了过度紧缩的风险。
GDP增长连续四个季度下滑
孙明春表示，自2007年第二季度以来，中国的GDP增长连续四个季度下滑。经济减速是因为出口和投资增长放缓所致：2008年6月份的出口量增长从2007年7月份的28.5%放缓至年同比5.9%，第二季度的实际固定资产投资增长也下跌至接近5年最低。目前消费仍然保持良好势头。6月份名义零售增长达到12年来的最快速度，而实际增长率也创下10年最高。然而尽管CPI通胀从年同比3.2%飙升至7.9%，但今年上半年的名义工资增长却从一年前的年同比18.5%降低至18.0%，从而降低下半年的家庭消费能力。
经济增长前景黯淡和利润增长放缓也伤害了投资者的信心。自2007年10月份以来股市已经跌了60%。房地产市场也受到了波及。
近期，管理层已发出信号表示政策重心从通胀略微转向增长。根据这一方针，政府一改2006年中以来多次下调出口退税的做法，提高了纺织品和服装出口的增值退税(8月1日起生效)。近期人民币升值的速度也有所放缓，从上半年的平均1.0%/月放缓至7月份仅0.4%的升值速度。
2009年GDP或增长8%
由于认为增长减速的风险大于通胀反弹的风险，孙明春觉得政策基调的微妙变化降低了过度紧缩的风险。虽然政策导向的积极转变会略微有所帮助，但不太可能扭转疲软趋势。因此，孙明春坚持其低于普遍观点的预期：2008年实际GDP增长从2007年的11.9%降至9.5%，2009年进一步降至8.0%。孙明春认为，2008年底中国的存款准备金率将提高至20%，明年全年保持不变。而人民币兑美元汇率在2008年内也将达到6.7，明年这一数字将达到6.3。
